便宜VPS网2005年浦发银行股份有限公司的年度财务报表分析
浦发银行2005年高达0.635元的每股收益,使其成为基金的宠儿。今天,浦发银行公布的2005年年度报告显示,该公司前十大流通股东均被基金和保险公司盘踞,其中,上证50交易型开放式指数证券投资基金以28146562股的持有量,位居第一。
由于此前已发布过业绩快报,投资者对浦发银行的主要财务指标已经有所了解,看起来与今天披露的经审计的财报数据基本一致。财报说,2005年,浦发银行总资产规模达到5730.67亿元,比年初增加1175.34亿元,增长25.80%；本外币贷款余额3772.22亿元,较年初净增663.18亿元,增长21.33%；公司各项存款余额为5055.76亿元,较年初净增1096.05亿元,增长27.68%。主营业务收入共计214.67亿元,实现税前利润42.31亿元,与同期相比净增11.82亿元,增长38.77%；实现税后利润24.85亿元,增加5.55亿元,同比增长28.78%。股东权益155.26亿元,每股收益0.635元,每股净资产3.97元,净资产收益率达到16.01%。公司资本充足率接近底线,为8.04%。公司董事会提出了普通股股利每10股派1.3元人民币(含税)的分配方案。
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浦发银行不良贷款率降至1.97%
□联合证券张大威
浦发银行（600000）2005年实现主营业务收入214.67亿元，实现税前利润42.31亿元，与同期相比净增11.82亿元，增长38.77％；实现税后利润24.85亿元，增加5.55亿元，同比增长28.78％。每股收益0.635元，每股净资产3.97元，净资产收益率达到16.01％。
资本约束成为发展的最大制约
2005年再融资计划受挫后，资本充足率接近8%的底线成为浦发发展的重要制约。通过与民生银行相比，虽然资本充足率都接近于8%的底线。但民生银行的资本约束远小于浦发。因为，截至2005年底，民生银行的核心资本充足率为4.8%，仍有通过发行混合资本债等补充附属资本的空间。目前民生银行已经计划发行43亿的混合资本债，预计混合资本债发行后民生的资本充足率可以提升到9.5%左右。但浦发的核心资本充足率仅为4.1%，进一步发行混合资本债等的空间已经很小。在目前的核心资本充足率下，最多还能发行7.5亿的债券，将资本充足率提升到8.26%。因此，由于浦发核心资本的紧张，目前所面临的资本约束是比较严峻的。
好在股权分置改革已经开始，再融资开闸也不会太远。一旦再融资的步伐再次被较长时间的拖延，为了不对进一步发展造成阻碍，浦发目前只有借助申请特批，向花旗定向增发来实现对资本金的补充。
风控进一步加强成为亮点
2005年浦发进一步加强了风控。建立了垂直管理的审计组织体系的，成立了合规部。在制度、流程、人员管理方面掀起“内控风暴”。
风控的加强以及对以往不良的加强清收，使不良率从2.45%下降到1.97%。在不良率有所下降的同时，仍然保持着业内最为审慎的计提政策。与民生银行在利润中计提12亿一般准备的同时减少贷款损失计提标准不同，浦发再次在利润中计提13亿一般准备的同时，不仅没有降低对正常贷款的计提比例，反而将关注类贷款的计提标准从原来就已经较为审慎的4%进一步提升到5%，这使得公司计提的风险准备进一步增加，拨备覆盖率高达142.16%，抗风险能力进一步增强。
一般准备提取一步到位
根据《金融企业呆账准备提取管理办法》和《关于呆账准备提取有关问题的通知》，金融企业应在净利润中提取一般准备，并作为所有者权益的组成部分。提取的数量为不低于风险资产期末余额的1%。相关规定从2005年7月1日起生效，但可以分3年左右的时间提足。与其他银行相比，浦发以往已经计提过20亿的一般准备。目前浦发的加权风险资产净额为3536亿，原来的20亿加上新增的13亿，使一般准备一步到位基本达到了要求。今后只需要在少量计提就行，这为日后的利润分配留下了较大的空间。
中间业务收入占比快速提高
作为业务转型的重要一环，银行卡和中间业务取得了较快的发展。东方卡发卡量增幅达到40.93%，而中间业务收入比04年增长了35.06%。虽然目前中间业务收入占比仍然较小，但快速提高的态势已经体现。
市值管理提上日程
在公司2006年的经营目标中，公司认为“寻求与市值直接挂钩的、或决定市值的核心指标来作为考核银行业绩的依据是比较合适的”，并提出将市值最大化作为未来的经营目标。
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浦发银行年报点评
05年EPS0.635元，BVPS3.97元，ROE16.01％，提高1.72个百分点，盈利能力持续提高。拨备前利润增速受贷款利息收入增速回落的影响下降至20.05％，但公司将拨备比例下调8个百分点，便使净利润增速提升至28.78％，比04年提高5.5个百分点，公司拨备潜力释放对业绩稳定增长的贡献开始体现。
贷款增长21.33％，结构上贴现增长替代了部分长期贷款增长，我们认为可能主要是房地产消费贷款的增长减缓。中长期贷款平均利率的提升使存贷款利差持续扩大，贷款收益率提高。
不良贷款双降，余额减少2.2％，比例1.97％，降低0.48个百分点；逾期率2.2％与不良率基本符合，信贷风险认定比较审慎；逾期贷款增长27.39％，值得关注。呆帐准备余额达105.7亿，不良贷款覆盖率142.07％，远高于同业水平。
资本充足率8.04％，在未实施7亿A股的增发的情况下，将进一步抑制贷款增速和业务转型支出；所幸公司仍能通过降低拨备比例或释放原有拨备维持业绩增长。不考虑增发06年的BVPS4.65元，动态PB2.62，股改支付对价后降为2.02，相对2.2－2.3倍的参考PB，有 9％－14％的空间。
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中信证券配股多久能卖？
一只股票配股除权后当天不能卖，只有在T＋7日配股到帐后才能卖。T日为股权登记日，T＋7日是股权登记日后的第七个交易日。
不少股民以为配股就意味着送股票，特别开心呢。但其实这只是它们换了其他的方式来圈钱，这究竟是好事还是坏事呢？好好听我说下去~
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一、配股是什么意思？
配股实际上就是上市公司因为自身需要，给原股东发出新的股票，从而进行资金筹集的行为。换句意思来说，公司的钱有些不够，想要把自己人的钱凑在一起。原股东有权决定是否行使认购权。
那比方说，10股配3股，这个的具体意思就是每10股有权依照配股价申购3股该股票。
二、股票配股是好事还是坏事？
配股到底是利大还是弊大呢？这就要看是什么情况下来说了。
通常情况下，配股价格低于市价，因为配股的价格会作一定的折价处理来进行确定。因为新增加了股票数，则需要去除权，那么股价会按一定比例去降低。
对没有参加配股的股东来讲，股价降低是对他们有不好的影响的。
参与配股的股东觉得，股价是越来越低了，但还好股票的数量一直在变多，所以总收益权并未因此被改变。
另外，配股除权后，尤其是在牛市方面，很有可能会出现填权这方面的状况，也就是股票恢复到原价甚至高于原价，这种的情况下还有是有可能获得一定的收益。
举一个简单的例子来说，某一只股票在收盘的时候，前一天的收盘价格为十元，配股比例为10∶2，配股价为8元，那么除权价为（10×10＋8×2）/（10＋2）＝14元。除权后的下一天，要是股价上涨且涨到16元，那么市场上每支股的差价(16-14=2)元参与配股的股东是可以获得的。我们光看这一点来说，也不差。
对于哪天进行分红配股、举办股东大会等重要信息，你们都知道要怎么知道吗？想要把握股市信息？不妨来看看这个投资日历：A股投资日历，助你掌握最新行情
三、 遇到要配股，要怎么操作？
但是需要注意的是，对于配股这项操作，没有确定的好坏之分，最关键的问题，是公司如何利用配股的钱。
然而，在有的时候，进行配股就会被认为是企业经营不足或倒闭的前兆，有时预兆着更大的投资风险，所以搞清楚自己遇到的配股是好是坏很关键，关于该公司的发展方向如何。
人民币升值受损、受益
近期，市场在千三关口前蓄势震荡，而地产板块成为场内最大的亮点。无论是前期以G界龙为代表的迪斯尼题材的飙升，还是近期滨海概念股集体暴涨，甚至包括地产股的龙头万科A股价的屡创新高，反映出地产股受到了集团资金的持续追捧。结合前期银行股的强劲表现，可以预见，地产、银行、矿产板块将成为推动市场反复走强的核心动能。而人民币对美元汇率再创汇改以
来的新高则是三大板块的主要驱动力。那么主要受汇率影响的行业会有哪些呢？
★航空行业★
航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债，航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。根据官方网站资料统计，以南航为例，其资产负债率基本维持在70％左右，其中融资租赁款78％左右为美元负债，20％为日元负债，银行借款中54％为美元负债，美元及日元兑人民币的汇率每变动1％，汇兑损益分别为0．98亿元和0．18亿元。也就是说，人民币每升值1％，公司将至少获得汇兑受益1亿元人民币。
人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益外，还由于航油进口价格的下降以及租赁成本的降低而受益，根据相关的资料显示，人民币每升值1％，航空公司毛利率提高0．5％。应该说航空业是人民币升值的最大受益行业之一。
★房地产行业★
房地产行业在人民币升值的同时，将享受到地产估价增加和由于货币供应量增加(外汇占款带来的货币供应量增加)刺激投资需求下的房地产需求增加的双重好处。
根据日本、韩国经验统计，汇率的变动大体上是和房地产价格成正相关关系的。在房地产类的公司中，物业持有类的上市公司：如金融街、招商地产、小商品城、华侨城等，拥有大量的土地等物业储备的上市公司：如万科、金地等都将最大程度上享受到汇率升值的好处。
商业地产也是受益较大的行业之一，很多商业上市公司的地产账面价值，还仅仅是几年甚至十几年前的评估结果，账面价值已经严重脱离实际价值。从商业地产价值重估结果看，30余家公司平均重估价值是其平均帐面净资产值的4．89倍，最高的达11．36倍，最低的也有2．15倍。从地区分布看，北京、上海、深圳、天津、武汉等中心大城市的公司，资产重估升值幅度较大，如华联股份重估每股净资产是每股帐面净资产的8．49倍，上海新世界为4．75倍，津劝业为5．79倍，鄂武商A为5．18倍，等等。所以商业地产重估价值的高低，和区域性有着很大的关联度。
由于股改进度不一，不同公司股价有股改含权与除权之分，重估PB值�股价／重估BVPS不可比。因此我们根据掌握的信息和已实施股改零售公司的对价水平，估计出未实施公司的股改对价水平，由此计算出各公司股改除权后的重估PB。结果显示，23家公司重估PB最高值仅0．86，有17家公司低于0．5，有7家公司低于0．3，竟有通程控股、华联股份、津劝业仅0．15左右。因此说百货零售股“遍地是黄金”。
★商业百货类公司★
商业百货类公司整体经营业绩复苏，该板块上市公司近几年经营业绩呈现明显上升势头。2004年该板块平均主营业务收入增长32．66％，平均净利润增长111．48％，加权平均毛利率达到17．69％。2005年上半年，百货类上市公司继续保持增长势头，平均主营业务收入和平均净利润同比分别增长45．51％和54．22％，加权平均毛利率达到18．18％。目前，大多数百货类上市公司在经历了低谷的淘汰过程后，找到了较为适合的盈利模式，通过内部整合、加快扩张步伐和兼并重组等方式，在整体规模和经营利润上均取得了较大幅度的增长。从发展趋势看，今后两到三年，百货行业仍将处于较高的景气周期。而基本面向好为股价上升奠定了重要基础。
举牌并购促进百货类公司股价上涨近两年来，民营企业加大介入百货零售行业的力度，举牌并购百货类上市公司现象不断发生。民企看中的是零售上市公司日益稀缺的网点资源和商业地产巨大的升值潜力。3月8日，百大集团公告，杭州西子集团以4．46元／股的高价�比每股净资产溢价71．54％收购百大集团26％的国有股权，与“银泰系”�举牌持有百大集团19．62的流通股展开了百大集团的控股权之争。随着百大集团的股改进行，两家民营企业的控股权争夺将会趋向白热化。截止3月14日，百大集团股价已经上涨到7．18元，两个月上涨了60．63％，股价涨幅之大着实令人惊叹，这也进一步激发了投资者对该板块的投资热情。本周该板块的全面走强正是说明了这一点。
外资并购将引发零售类公司的价值重估，2006年将是外资零售巨头在华并购扩张元年。2005年底我国全面放开对外资进入零售业的限制，外资零售巨头在加快开店的同时进入了并购扩张时期。但由于中国零售类优势资源主要集中在上市公司，由于受到证券市场政策性限制，外资所看中的并购目标不能进行并购，并购实施案例主要集中在合资公司中外方收购中方股权。2006年初《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的施行，打开了外资并购我国零售类优势资源的最后一道闸门，并购将逐步成为外资零售巨头在华扩张的主要方式。外资并购将引发零售类公司的价值重估，外资按接近甚至高于二级市场股价的实际价格收购上市公司股权，必将引导证券市场对零售类公司的价值重估。另一方面，外资的大举介入，也将提升并购目标公司的市场竞争优势，从而进一步扩大公司的盈利空间。
基于以上原因，我们预期，商业地产增值潜力巨大、基本面向好且发展前景乐观的商业百货类公司的股价持续走强，将是A股市场一道亮丽的风景线。
重点推荐公司点评：在反复比较的基础上，重点推荐百联股份、王府井、北京城乡、津劝业和通程控股等5家公司。前两家是百货行业的龙头公司，地处我国政治、经济发展中心上海和北京，地产升值潜力较大，扩张模式基本定型，发展前景乐观。后3家公司地产升值潜力巨大，基本面已经进入上升周期，所在地区经济发展潜力较大，而目前市场价格明显低估。
★纺织行业★
汇率升值对于纺织行业来说将有较大的冲击作用。根据官方公布数据显示，我国目前纺织行业的国际依存度是40％，而服装行业更高，人民币升值不可避免地削弱了纺织行业在国际市场的竞争力。再加上美国、欧盟等国的反倾销制裁等原因，该行业总体上处于下滑状态。然而，也有特殊情况，如我国的毛纺类上市公司，所需羊毛70％以上从澳州等地进口，产品以内销为主。因此，这部分上市公司反而受益于人民币升值，这类公司主要包括：江苏阳光、凯诺科技、三毛派神等。但总体上该板块属于资金换出的行业，对次，我们对该板块给出的评级是观望。
★钢铁行业★
总体来看，人民币汇率变动对于钢铁类上市公司来说是中性偏好，然而对于不同的上市公司影响则是截然不同。
对于以铁矿石进口为主要原材料来源的钢铁类上市公司，人民币升值可以减少进口成本。当前2％的汇率变动，将导致铁矿石价格下跌2％，并导致行业成本下降0．84％～1．06％，但是国外铁矿石主产国对铁矿石价格的大幅提升，已经抵消了汇率升值的收益。而对于出口依赖性较大或者进口产品的替代类钢铁上市公司来说，则将极大地削弱其产品的国际竞争能力和国内市场的竞争能力。在忽略交易环节成本的假设下，汇率升值的比例即是国外进口钢铁产品价格下跌和出口产品价格上涨的比例。
★有色金属及矿产资源★
我们每年花费外汇进口数额最多的是：原油、矿石产品、纸浆，这些产品大都以美元计价，这些行业都将受益于人民币升值，将直接降低中国的原油及铁矿石的进口成本，对于依赖矿产资源进口比例较大的有色金属类上市公司来说，是个很大的利好。尤其是对于以矿石进口，产品内销为主的有色金属类上市公司。我国是个矿产资源紧缺的国家，随着经济的持续发展，我国每年花费大量的外汇进口有色金属矿石，每年进口的金额在100到200亿美元之间，而且逐年增加，一旦汇率向上调整，将减少人民币计价的相关上市公司矿石进口成本，从而降低公司的经营成本。
另外，人民币升值还将对石化、家电、电力、电信等行业产生一定影响，由于影响相对有限，我们就不再做详细的分析了。
